Abordant l\u2019endog\u00e9n\u00e9it\u00e9 de la monnaie selon l\u2019\u00e9pist\u00e9mologie de l\u2019Ecole de la R\u00e9gulation, nous interrogeons ses conditions institutionnelles de stabilit\u00e9. Contre certains postkeyn\u00e9siens, tenants de la th\u00e9orie \u00ab r\u00e9volutionnaire \u00bb de l\u2019endog\u00e9n\u00e9it\u00e9 selon laquelle la monnaie est endog\u00e8ne par nature et de mani\u00e8re transhistorique, et la masse mon\u00e9taire toujours ajust\u00e9e aux besoins de la production, nous montrons par une approche historique et conceptuelle que l’endog\u00e9n\u00e9it\u00e9, red\u00e9finie comme encastrement de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire dans le march\u00e9 du cr\u00e9dit, est au contraire une construction sociale contingente et instable. L\u2019argent-dette implique en effet deux contradictions :<\/p>\n
1) la monnaie est produite par le march\u00e9 d\u00e9centralis\u00e9 du cr\u00e9dit sans autor\u00e9gulation, comme l\u2019a prouv\u00e9 Fisher (spirale dette-d\u00e9flation)<\/p>\n
2) toute cr\u00e9ation mon\u00e9taire implique un alourdissement du fardeau de la dette, jusqu\u2019\u00e0 buter sur la contrainte de solvabilit\u00e9 des agents. <\/p>\n
La viabilit\u00e9 d\u2019un tel mode d\u2019\u00e9mission n\u2019est assur\u00e9e, de mani\u00e8re toujours transitoire et imparfaite, que par un mode de r\u00e9gulation : compromis sociaux, \u00e9quilibres institutionnels, normes culturelles et politiques publiques rendent compatibles les d\u00e9cisions micro\u00e9conomiques d\u2019endettement avec les conditions de la reproduction d\u2019un r\u00e9gime de croissance relativement stable… jusqu\u2019\u00e0 ce que les contradictions deviennent insurmontables, comme en 1929, dans les ann\u00e9es 1970 ou en 2007. Pour r\u00e9pondre \u00e0 la crise des politiques mon\u00e9taires auxquelles font face les Banques centrales depuis une d\u00e9cennie, nous proposons \u00e0 la suite de Fisher (100% Money) un r\u00e9gime d\u2019\u00e9mission exog\u00e8ne, brisant l\u2019encastrement de l\u2019institution mon\u00e9taire dans le march\u00e9 de la dette.<\/p>\n